DeepSeek引發(fā)的市場對科技股甚至整體中國資產(chǎn)的重估熱情不斷發(fā)酵。 春節(jié)以來，中國互聯(lián)網(wǎng)領銜上漲。以中概互聯(lián)ETF（513220）跟蹤的中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為例，自春節(jié)后至2月15日收盤，成份股阿里健康漲幅超63%，阿里巴巴-W漲幅超40%，嗶哩嗶哩-W、快手-W、閱文集團等漲超20%。 在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的強勢助推下，中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)節(jié)后累計漲幅超17%，表現(xiàn)強于同期恒生指數(shù)（11.84%）、恒生科技指數(shù)（16.99%）。
中金公司最新觀點認為，本輪反彈仍是一個典型的結(jié)構(gòu)市，意味著投資者要跑贏指數(shù)需要在配置上更聚焦才行。 中金：典型結(jié)構(gòu)式行情，配置上需更聚焦 長江證券報告指出，盡管2月初以來外部宏觀擾動，港股憑借DeepSeek 行情帶來科技股估值重估，市場表現(xiàn)依然十分堅挺。類似2022年底ChatGPT 問世后帶動納斯達克指數(shù)上漲，在美國通脹和美債利率高企以及經(jīng)濟走弱的環(huán)境下，其科技股持續(xù)走牛帶動指數(shù)不斷走高，而現(xiàn)如今的港股或正重現(xiàn)過去幾年美股的“夢幻表現(xiàn)”。 港股“AI 含量”突出，在AI產(chǎn)業(yè)鏈圖譜不斷延伸下，港股正從“紅馬時代”切向“AI?！薄８酃芍杏斜姸嗳斯ぶ悄芑A層、技術(shù)層、應用層的個股，“AI 含量”較大。行業(yè)角度，軟件服務“Al含量”最高。 根據(jù)中金公司統(tǒng)計，本輪上漲基礎更窄地聚焦在科技領域。一方面，在547只港股通樣本中，本輪只有20%的個股跑贏指數(shù)，且主要集中在科技消費和AI醫(yī)療領域，老經(jīng)濟和傳統(tǒng)板塊多數(shù)落后；924行情有超過60%的個股跑贏指數(shù)，且以金融地產(chǎn)等順周期板塊為主。
資料來源：中金公司研究部 為什么如此小范圍個股上漲可以推動整體指數(shù)級別的反彈？ 中金公司認為，主要的原因包括： 港股整體盤子相對較小且分布上更為集中在龍頭，資金體量也少，因此少部分個股和資金對指數(shù)拉動效果比A股更強； 行業(yè)結(jié)構(gòu)上，港股的軟件股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭更多，也是本輪上漲的主力，解釋了兩地市場的差異； 3）指數(shù)構(gòu)建上，恒生系列指數(shù)限定個股權(quán)重上限是8%，所以會使得中小公司的大幅上漲從指數(shù)權(quán)重上有更大的邊際貢獻。 因此本質(zhì)上，本輪反彈仍是一個典型的結(jié)構(gòu)市，意味著投資者要跑贏指數(shù)需要在配置上更聚焦才行，如此聚焦的結(jié)構(gòu)市有優(yōu)勢也有劣勢：1）優(yōu)勢在于不需要過多依賴宏觀總量政策配合；2）劣勢在于上漲基礎太窄，需要科技板塊的不斷催化。 外資：中概科技股正迎來重新估值的重要機遇期 開源大模型DeepSeek—R1的橫空出世，無疑點燃了全球投資者重新認識中國科技競爭力、重新評估中國資產(chǎn)的熱情。 高盛在最新發(fā)布的研究報告中指出，隨著中國人工智能公司深度求索（DeepSeek）的迅速崛起，中概科技股正迎來重新估值的重要機遇期。DeepSeek的技術(shù)突破和市場表現(xiàn)，讓全球投資者看到了中國科技企業(yè)的巨大潛力和無限可能?；诖?，高盛決定繼續(xù)維持對MSCI中國指數(shù)的超配評級，無疑為中國市場注入了一劑強心針。 德意志銀行同樣對中國市場保持樂觀態(tài)度。在近日發(fā)布的報告中，德意志銀行表示，全球投資者今年將深刻認識到中國制造業(yè)和服務業(yè)的競爭力優(yōu)勢。中國的顛覆性創(chuàng)新力正重塑產(chǎn)業(yè)競爭格局，推動中國經(jīng)濟在全球舞臺上嶄露頭角。德意志銀行預計，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和科技創(chuàng)新的不斷推進，中國股票的估值折價將逐漸消失，未來有望迎來更大的估值提升。 匯豐認為，DeepSeek的技術(shù)突破不僅體現(xiàn)了中國大語言模型已邁向深度推理階段，更讓投資者注意到中國科技創(chuàng)新在全球舞臺的競爭力正日益增強。DeepSeek的成功或成為中國進一步促進民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的催化劑，有望提振投資者對中國股市的信心，推動更多外資流入中國市場。 在此背景下，中概互聯(lián)相關(guān)ETF或有助于幫助投資者更好聚焦于AI浪潮機遇。 中概互聯(lián)ETF跟蹤中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（930796），覆蓋了全球上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，主要覆蓋在港股、美股上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司，如拼多多、阿里巴巴、騰訊、美團、網(wǎng)易、小米、京東等耳熟能詳?shù)闹袊ヂ?lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，其中，前五大權(quán)重股占比達65%，給予互聯(lián)網(wǎng)巨頭更高權(quán)重，兼具集中度高和覆蓋面廣的特點。
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