盡管資金實力雄厚的美國頭部科技廠商仍在對人工智能和云計算基礎(chǔ)設(shè)施進行大量投入，但高額的投入正在遭受市場的質(zhì)疑，有企業(yè)最新季財報顯示，資本支出增長預(yù)計到今年年中開始出現(xiàn)放緩。

截至2月6日，包括谷歌、微軟、Meta和亞馬遜在內(nèi)的多家云巨頭廠商發(fā)布了財報。由于云計算業(yè)務(wù)收入增長的放緩，微軟和谷歌財報發(fā)布后都導(dǎo)致了股價的大幅下跌。2月5日美股收盤，谷歌股價大跌超7%，創(chuàng)下一年以來的單日最大跌幅。

市場將谷歌大跌歸咎于遠超預(yù)期的資本支出計劃以及不及預(yù)期的云收入增長。谷歌計劃投入750億美元資本支出，以擴大其AI產(chǎn)品線規(guī)模，建設(shè)數(shù)據(jù)中心和新的AI基礎(chǔ)設(shè)施。數(shù)據(jù)顯示，谷歌2025年的支出較分析師預(yù)期高出29%。

“投資者認為，谷歌需要獲得關(guān)鍵的云計算份額，才能被視為人工智能贏家?！辈魉固狗治鰩烳ark Shmulik在評論谷歌股價下跌時表示。

分析師認為，谷歌在AI方面的加倍押注可能是為了應(yīng)對激烈的市場競爭，但這可能令它“掉入陷阱”。機構(gòu)D.A.Davidson分析師Gil Luria在一份報告中指出：“谷歌似乎陷入了微軟過去幾個季度對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資陷阱，如果這是新的趨勢，那么投資者應(yīng)該擔(dān)心?！?/span>

上周，微軟和Meta也都公布了龐大的AI支出計劃，稱持續(xù)投入對于在AI領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位至關(guān)重要。不過，市場質(zhì)疑這種大規(guī)模的支出是否可持續(xù)。微軟預(yù)計，該公司支出將在今年7月1日開始的2026財年逐漸放緩。

微軟首席財務(wù)官Amy Hood表示，該公司本季度和下一季度的資本支出將保持在第二季度約226億美元的水平?！霸?026財年，我們預(yù)計將繼續(xù)在強勁需求信號下進行投資。不過，增長率將低于截至6月底的2025財年?！彼f道。

無論是谷歌、微軟還是Meta，在人工智能巨額支出面前，缺乏回報是資本市場最大的擔(dān)憂。微軟財報也顯示，Azure云業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期。

Futurum Group分析師Daniel Newman表示：“由于這些巨額支出，企業(yè)需要在創(chuàng)收方面加大力度，但我認為就目前的人工智能而言，資本支出過多，消費不足?！?/span>

大規(guī)模資本支出增加之際，中國的DeepSeek低成本人工智能模型引發(fā)了人們對大型科技公司數(shù)十億美元人工智能開發(fā)支出的更多質(zhì)疑。

摩根士丹利最新發(fā)布的一份報告預(yù)測，全球云計算行業(yè)的資本支出增速到2025年下半年開始回落，這會導(dǎo)致供應(yīng)鏈需求的連鎖反應(yīng)。摩根士丹利大中華區(qū)半導(dǎo)體研究團隊因此將2025年英偉達GB200數(shù)據(jù)中心芯片出貨量從此前的3萬至3.5萬個大幅下調(diào)至2萬至2.5萬個。此次下調(diào)對GB200供應(yīng)鏈的市場價值的影響可達300億至350億美元。

摩根士丹利表示，云計算行業(yè)的資本支出具有周期性，下行周期主要表現(xiàn)為美國大型云服務(wù)商的同比增長放緩。微軟是GB200芯片的主要客戶之一，其資本支出增速減緩，會對供應(yīng)鏈產(chǎn)生負面影響。其次，AI模型的發(fā)展仍在等待供應(yīng)鏈的跟上，而網(wǎng)絡(luò)和電力問題可能成為瓶頸。

摩根士丹利相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，由于市場對GPU服務(wù)器的大量投資，全球云計算資本支出從2023年第二、三季度起逐步增長，到2024年第三季度，全球云計算資本支出同比增長達到62%的高峰，但如果以云計算行業(yè)2-3年的增長周期來看，這一增長可能會持續(xù)到2025年上半年。隨著市場逐漸接近周期峰值，預(yù)計2025年第四季度同比增速將放緩至個位數(shù)，并拖累相關(guān)云計算公司股價。

值班編輯：蘇小