AI紅利，輪到寒武紀了

2025-1-12 08:26| 發(fā)布者: admin| 查看: 103| 評論: 0

摘要: 出品 | 妙投APP作者 | 董必政頭圖 | AI制圖“AI芯片第一股”、“中國英偉達”寒武紀再度創(chuàng)下股價新高。1月10日，寒武紀的股價一度觸及777.77元/股，市值突破3100億元。不少股民稱，新能源時代有“寧王”、“迪王”， ...

AI紅利，輪到寒武紀了

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | AI制圖

“AI芯片第一股”、“中國英偉達”寒武紀再度創(chuàng)下股價新高。1月10日，寒武紀的股價一度觸及777.77元/股，市值突破3100億元。

不少股民稱，新能源時代有“寧王”、“迪王”，AI芯片時代要出個“寒王”。然而，也有觀點表示，連年虧損的寒武紀配不上這么高的市值。

那么，寒武紀為何能夠一躍而起，被眾多資本追捧呢？

一、卡位ASIC賽道

眾所周知，AI大模型爆發(fā)之后，英偉達憑借算力芯片GPU成為崛起，總市值已經(jīng)超過了3萬億美元。

然而，算力芯片不只有GPU，而寒武紀布局的ASIC（專用集成電路）也將迎來發(fā)展機遇。

按照功能，人工智能芯片主要分為訓練芯片和推理芯片。雖然ASIC的絕對算力相較于GPU仍有差距，但更適用于推理。

在推理階段，AI模型已訓練完成，需要對輸入的數(shù)據(jù)進行快速的預(yù)測和分類，即輸入數(shù)據(jù)直接得出準確地識別結(jié)果。此時，推理芯片主要追求的是低延時（完成推理任務(wù)的時間盡可能短）、低功耗，對計算精度要求相對較低。

而ASIC因其硬件結(jié)構(gòu)是為特定任務(wù)定制的，正好滿足這些需求。

同時，ASIC減少了很多針對通用加速計算的不必要的硬件設(shè)計，其單位算力成本相比GPU或更低。例如：谷歌TPUv5、亞馬遜Trainium2的單位算力成本分別為英偉達H100的70%、60%。

伴隨AI大模型完善成熟，算力需求開始從訓練轉(zhuǎn)向推理。AI算力集群特別是推理集群對加速計算芯片的龐大需求，成為ASIC快速成長的核心驅(qū)動力。

IDC數(shù)據(jù)顯示，我國2023年全年訓練工作負載的AI服務(wù)器占比達到58.7%。IDC預(yù)計，我國2027年用于推理的AI服務(wù)器工作負載將達到72.6%。

AI紅利，輪到寒武紀了

據(jù)寒武紀2024年半年報，公司在自有智能芯片產(chǎn)品之上研發(fā)的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件可支持各主流人工智能編程框架，包括TensorFlow、PyTorch、Caffe、MXNet等，支持Paddle等國產(chǎn)人工智能編程框架，并同時支持訓練和推理平臺。

這樣一來，可以顯著降低了遺產(chǎn)代碼遷移的成本，提升了人工智能應(yīng)用開發(fā)的速度。

因此，寒武紀的ASIC芯片有更多的可能被下游客戶采購。

此外，國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控化仍在持續(xù)推進。

就國產(chǎn)算力而言，2024年上半年，北京、上海等地均發(fā)布了智算建設(shè)規(guī)劃，其算力中心正在加速落地，部分地區(qū)國產(chǎn)化要求比例2025年達到50%、2027年達到100%。

這也將給寒武紀等國內(nèi)AI芯片廠商帶來更多的業(yè)績增長空間。

二、資本搶跑

盡管國內(nèi)芯片的飛速發(fā)展，給寒武紀帶來了不錯的機遇。但，公司的財務(wù)表現(xiàn)并不盡如人意。

自寒武紀2020年上市以來，公司一直處于虧損之中。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比增長27.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤-7.2億元，虧損同比收窄10.31%。

寒武紀持續(xù)虧損的原因主要在于，公司的營收增長較慢，且研發(fā)費用較高。2024年前3季度，公司的研發(fā)費用高達6.59億元。

而芯片企業(yè)的研發(fā)費用較為剛性，不會有較大的下降空間。根據(jù)前面的分析，未來，AI算力需求開始從訓練轉(zhuǎn)向推理，且國產(chǎn)芯片滲透率會不斷提升，公司的ASIC產(chǎn)品有望放量，從而驅(qū)動公司的業(yè)績增長。

此外，2024年12月12日，國外芯片廠商博通公布了2024年第四財季財報，其中公司2024年的AI收入暴增220%至122億美元。ASIC定制服務(wù)一直是博通半導體業(yè)務(wù)的一項重要收入來源，未來博通還將與三個大型客戶開發(fā)ASIC定制AI芯片。

可見，博通的業(yè)績間接證明，ASIC芯片業(yè)務(wù)正在逐步放量。

在財報發(fā)布后，博通市值大漲24%，首次突破1萬億美元，成為繼英偉達、臺積電后，第三家邁入萬億美元市值的芯片企業(yè)。

如果，單從虧損的業(yè)績來看，寒武紀肯定配不上現(xiàn)在的市值。而，A股的資本市場對很多企業(yè)的定價不只有業(yè)績，會給高科技、高成長的企業(yè)較高的溢價。

對于高成長且虧損的企業(yè)，資本市場會采用PS（市銷率法）進行估值。例如：當年虧損的美團、京東等。

除了高增長的預(yù)期，寒武紀是少數(shù)具備AI芯片的A股上市公司，有一定的稀缺性，資本也會給予更高的定價。

另外，流動性增加，也讓寒武紀的股價水漲船高。

一方面，隨著美聯(lián)儲降息，宏觀環(huán)境有所寬松，更多的資金進入A股市場，而寒武紀等科技企業(yè)更受資金的青睞。

另一方面，寒武紀被納入多個重要指數(shù)，如上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)。此舉吸引了大量被動資金的流入。指數(shù)基金的擴展以及申購資金的增加，為寒武紀帶來了顯著的增量資金。

在這些因素共同推動下，寒武紀的市值被資本不斷推高，超過了3000億。

從行業(yè)趨勢來看，AI芯片往ASIC方向發(fā)展有較強的確定性，資本市場在提前搶跑。而AI算力時代的“寒王”，要兌現(xiàn)其高增長預(yù)期，實現(xiàn)扭虧為盈，還需一段時間。

AI紅利，輪到寒武紀了